5. Прийняття управлінських рішень з урахуванням ризику.
Управлінське рішення - це свідомий вибір однієї якнайкращої (оптимальною, найбільш переважною) альтернативи (або декілька кращих з безлічі всіх початкових альтернатив) або впорядкування вибраних кращих (або всіх альтернатив), які здійснює (або затверджує після вироблення фахівцями проекту - рішення) особа, що ухвалює рішення (ЛПР), в результаті аналізу альтернатив, виходячи з поставлених цілей і з урахуванням обмеженості ресурсів в процесі здійснення ним функцій управління і вирішення конкретних завдань організації.
Управлінське рішення - це вибір курсу дій, що забезпечує отримання необхідних результатів.
На управлінське рішення впливає безліч внутрішніх і зовнішніх чинників:
- знання і досвід ЛПР;
- наявність своєчасної інформації;
- здатність застосовувати спеціальну техніку ухвалення рішень;
- час, наданий для ухвалення рішень;
- рівень повноважень ЛПР;
- система вірувань і переконань ЛПР;
- здатність ЛПР відстояти ухвалене рішення;
- ухвалення управлінського рішення однією людиною або групою;
- регламентируемость управлінського вирішення внутрішнім кодексом організації;
- важливість управлінського рішення для виконавців;
- управлінське рішення - рішення нової задачі або воно неодноразово приймалося раніше;
- можливість реалізації управлінського рішення;
- ступінь конфіденційності управлінського рішення;
- якість управлінського рішення і тому подібне
Розрізняють управлінські рішення:
- запрограмовані і незапрограмовані;
- стратегічні, довгострокові, середньострокові, оперативні;
- единоначальные, колегіальні, суспільні;
- політичні, адміністративні, економічні, моральні;
- можуть носити директивний або рекомендаційний характер.
Ухвалення рішень в організації характеризується як процес визначення і вирішення проблем. У більшості джерел виділяється дві ключові стадії в процесі ухвалення рішень в організації:
1. Визначення проблеми. Тут відстежується інформація про умови зовнішньої обстановки і самої організації з метою визначити рівні ефективності і виявити причину недоліків.
2. Вирішення проблеми. Тут розглядаються альтернативні варіанти дій, потім вибирається і упроваджується один варіант.
Більшість управлінських рішень, пов'язаних з фінансовою діяльністю підприємства, приймаються в умовах риски, що обумовлене рядом чинників — відсутністю повної інформації, наявністю протиборчих тенденцій, елементами випадковості і багато чим іншим. У зв'язку з цим проблема оцінки і обліку економічної риски набуває важливого значення як складова частина теорії і практики управління.
В умовах української нестабільності проблема риски має велике значення при обгрунтуванні управлінських вирішень не тільки стратегічного характеру, але і на стадії короткострокового планування діяльності підприємства — в процесі бюджетування.
Центральне місце в оцінці риски на етапі формування бюджету підприємства займають аналіз і прогнозування можливих втрат ресурсів. При цьому маються на увазі випадкові, непередбачені втрати, що виникають унаслідок відхилення реальної ситуації від передбачуваного ходу подій. Найбільш важливе значення при цьому в умовах ринкової економіки відводиться таким елементам риски, як непредвидимость кон'юнктура ринку, попиту, цін. В той же час російським підприємствам доводиться мати справу з «накладенням» чинників ринкового і неринкового типу (порушенням договірних зобов'язань, недотриманням норм і правил господарської діяльності і так далі).
Так, щоб оцінити вірогідність втрат, обумовлених розвитком подій по непередбаченому варіанту, слід перш за все виявити всі можливі чинники риски: як властиві взагалі господарській або виробничо-комерційній діяльності, так і специфічні. Крім того необхідно здійснювати ранжирування чинників рисок по важливості або по ступеню їх внеску в загальний профіль конкретного виробничого підприємства.
Виявлення рисок, що впливають на виконання бюджету.
Всі можливі на практиці чинники рисок діляться на дві групи. До першої групи відносяться ті, що «передбачаються», тобто відомі з економічної теорії або господарської практики. Разом з тим можуть з'явитися чинники, виявити які на апріорній стадії аналізу чинників рисок підприємства не реально. Ці чинники відносяться до другої групи. Одне із завдань полягає в тому, щоб, створивши регулярну процедуру виявлення чинників рисок, звузити круг чинників другої групи, тим самим ослабити вплив так званої «неповноти генерації» чинників рисок.
До зовнішніх чинників рисок (або слабким сигналам) відносяться чинники, обумовлені причинами, не пов'язаними безпосередньо з діяльністю даного підприємства, залежні від економічного і політичного стану країни. Це вірогідність жорстких урядових мерів, які можуть викликати зміни фінансово-економічній діяльності підприємства, податкової політики, розвитку неконтрольованих інфляційних процесів. Дані слабкі сигнали на момент формування бюджету можуть бути ще приховані, але підприємство все одно зобов'язане оцінити їх дії за допомогою експертних оцінок або методів кількісного прогнозування і моделювання.
За внутрішні чинники рисок (або сильними сигналами) вважаються чинники, поява яких породжується діяльністю самого підприємства, тобто ризики, пов'язані безпосередньо з об'єктом. Це — невиконання зобов'язань постачальниками, невчасна оплата продукції споживачами, оформлення кредитів дочірніми суспільствами під поручительство підприємства і так далі
При аналізі сильних сигналів необхідно враховувати, що наслідки можуть бути як позитивні, так і негативні.

6. Ризик та капітал.
Основою контролю риски і управління капіталом є взаємозв'язок суми коштів, схильної до ризику в операції і кількість підряд збиткових операцій, що йдуть.
Що виникають в процесі проведення ризикованих операцій втрати розділяються на дві категорії - очікувані і несподівані (випадкові).
Під очікуваними втратами розуміється якийсь середній рівень втрат, які повинні виникати при проведенні операцій. Дані втрати повинні компенсуватися за рахунок формування резервів і включення вартості даних резервів в ціну відповідних продуктів, тобто дані втрати не повинні покриватися за рахунок власних засобів організації.
Під випадковими втратами розуміється можливі відхилення в гіршу сторону рівня реальних втрат від рівня очікуваних втрат (середнього рівня втрат). При цьому на великих тимчасових інтервалах (при проведенні великої кількості операцій) випадкові втрати повинні компенсуватися рівнозначними випадковими доходами. Випадкові втрати переважно повинні покриватися за рахунок власних засобів організації - т.з. "риск-капитала". "Ризик-капітал" є часткою капіталу організації, яку акціонери готові піддати ризику, тобто втратити протягом деякого періоду за умови збереження бізнесу.
Власне обмеження, утримання рівня випадкових втрат в рамках встановленого "риск-капитала" - можна вважати за основне практичне завдання управління ризиками і капіталом.
Разом з очікуваними і випадковими втратами слід виділити, т.з. катастрофічні втрати. Дані втрати є окремим, граничним випадком випадкових втрат, при яких збереження бізнесу в колишній формі неможливе, зокрема дані втрати не можуть бути покриті за рахунок "риск-капитала". Стратегія організації винна будується так, щоб мати можливість уникнути катастрофічних втрат, обмеживши збитки "риск-капиталом". Засобами для уникнення стресових втрат можуть послужити скорочення об'ємів операцій при зростанні втрат і наближенні їх рівня до катастрофічних, а також страхування окремих видів рисок.
Лімітація і розподіл капіталу
Не дивлячись на можливість зниження операційних рисок, багато з них в значній мірі зменшити без обмежень операцій неможливо. У наслідок цього, виникає необхідність обмеження об'ємів операцій - лімітації - операцій, що проводяться під операційним ризиком.
Величина ліміту повинна визначатися виходячи із здатності організації покрити що викликаються операційним ризиком збитки за рахунок власних засобів - "риск-капитала" без загрози для досягнення стратегічних цілей організації. Тобто ліміт вимагає тієї або іншої оцінки операційних рисок - величини можливих втрат і вірогідності їх настання. При цьому ключовою є оцінка величини втрат - при неможливості оцінки вірогідності виникнення втрат, оцінку максимально можливих втрат саму по собі можна вважати за вимогу до "риск-капиталу".
Для більшості операцій достатнім лімітом буде об'ємний ліміт, що обмежує або оборот в рамках тієї або іншої діяльності або об'єми вкладень в певні активи/залучення певних пасивів. Також доцільною може бути лімітація величин окремих операцій, що проводяться під операційним ризиком, - якщо ризики по операціях не корелюють, то обмеження їх об'ємів дозволяє істотно скоротити можливі втрати.
Оскільки "ризик-капітал" організації призначений для покриття можливих збитків по всіх видах діяльності і всіх видах рисок, то операційні ризики при комплексному підході повинні впливати не тільки на ліміти операційних рисок, але і на ліміти ринкових і кредитних рисок.
7. Банківські ризики
Банківський ризик — властива банківській діяльності можливість (вірогідність) понесения кредитною організацією втрат і (або) погіршення ліквідності унаслідок настання несприятливих подій, пов'язаних з внутрішніми чинниками (складність організаційної структури, рівень кваліфікації службовців, організаційні зміни, текучість кадрів і так далі) і (або) зовнішніми чинниками (зміна економічних умов діяльності кредитної організації, вживані технології і так далі).
1. Кредитний ризик
Кредитний ризик  — ризик виникнення у кредитної організації збитків унаслідок невиконання, невчасного або неповного виконання боржником фінансових зобов'язань перед кредитною організацією відповідно до умов договору. Можна виділити чотири основні причини виникнення кредитної риски:
- несприятливі зміни в економічній системі країни, регіону; кризові ситуації в окремих галузях економіки, що ведуть до зниження ділової активності позичальників.
- нездатність позичальника досягти запланованого фінансового результату у зв'язку із змінами в економічній, діловій, політичній або соціальній сферах.
Зміни в ринковій вартості або втрата якості забезпечення (насамперед застави).
- недобросовісна позичальника, зловживання у використанні кредиту, зокрема погіршення ділової репутації позичальника (гудвілу).
2. Ринковий ризик
Ринковий ризик  — ризик виникнення у кредитної організації збитків унаслідок несприятливої зміни ринковій вартості фінансових інструментів торгового портфеля і похідних фінансових інструментів кредитної організації, а також курсів іноземних валют і (або) дорогоцінних металів. Ринковий ризик включає фондовий ризик, валютний і процентний ризики.
Фондовий ризик — ризик збитків унаслідок несприятливої зміни ринкових цін на фондові цінності (цінні папери, зокрема закріплюючі права на участь в управлінні) торгового портфеля і похідні фінансові інструменти під впливом чинників, пов'язаних як з емітентом фондових цінностей і похідних фінансових інструментів, так і загальними коливаннями ринкових цін на фінансові інструменти. пк
Валютний ризик — ризик збитків унаслідок несприятливої зміни курсів іноземних валют і (або) дорогоцінних металів по відкритих кредитною організацією позиціям в іноземних валютах і (або) дорогоцінних металах.
Процентний ризик — ризик збитків унаслідок несприятливої зміни процентних ставок по активах, пасивах і позабалансових інструментах кредитної організації.
Основні джерела процентної риски:
- неспівпадання термінів погашення активів, пасивів і позабалансових вимог і зобов'язань по інструментах з фіксованою процентною ставкою;
- неспівпадання термінів погашення активів, пасивів і позабалансових вимог і зобов'язань по інструментах з процентною ставкою, що змінюється (ризик перегляду процентної ставки);
- зміни конфігурації кривої прибутковості по довгих і коротких позиціях по фінансових інструментах одного емітента, що створюють ризик втрат в результаті перевищення потенційних витрат над доходами при закритті даних позицій (ризик кривої прибутковості);
- для фінансових інструментів з фіксованою процентною ставкою за умови збігу термінів їх погашення - неспівпадання ступеня зміни процентних ставок по тих, що привертаються і розміщуваним кредитною організацією ресурсам;
- для фінансових інструментів з плаваючою процентною ставкою за умови однакової частоти перегляду плаваючої процентної ставки - неспівпадання ступеня зміни процентних ставок (базисний ризик);
- широке застосування опційних операцій з традиційними процентними інструментами, чутливими до зміни процентних ставок (облігаціями, кредитами, іпотечними позиками і цінними паперами і ін.), що породжують ризик виникнення збитків в результаті відмови від виконання зобов'язань однієї із сторін операції (опційний ризик).
3. Операційний ризик
Операційний риск— ризик виникнення збитків в результаті невідповідності характеру і масштабам діяльності кредитної організації і (або) вимогам чинного законодавства внутрішніх порядків і процедур проведення банківських операцій і інших операцій, їх порушення службовцями кредитної організації і (або) іншими особами (унаслідок некомпетентності, ненавмисних або умисних дій або бездіяльності), невідповідності (недостатності) функціональних можливостей (характеристик) вживаних кредитною організацією інформаційних, технологічних і інших систем і (або) їх відмов (порушень функціонування), а також в результаті дії зовнішніх подій.
4. Ризик ліквідності

Ризик ліквідності — ризик виникнення збитків унаслідок нездатності кредитної організації забезпечити виконання своїх зобов'язань в повному об'ємі. Ризик ліквідності виникає в результаті незбалансованості фінансових активів і фінансових зобов'язань кредитної організації (зокрема унаслідок невчасного виконання фінансових зобов'язань одним або декількома контрагентами кредитної організації) і (або) виникнення непередбаченої необхідності негайного і одноразового виконання кредитною організацією своїх фінансових зобов'язань.
5. Странової ризик
Странової ризик — ризик виникнення у кредитної організації збитків в результаті невиконання іноземними контрагентами (юридичними, фізичними особами) зобов'язань із-за економічних, політичних, соціальних змін, а також унаслідок того, що валюта грошового зобов'язання може бути недоступна контрагентові із-за особливостей національного законодавства (незалежно від фінансового положення самого контрагента).
6. Правовий ризик
Правовий ризик — ризик виникнення у кредитної організації збитків унаслідок недотримання кредитною організацією вимог нормативних правових актів і укладених договорів; правових помилок, що допускаються, при здійсненні діяльності (неправильні юридичні консультації або невірне складання документів, зокрема при розгляді спірних питань в судових органах); недосконалість правової системи (суперечність законодавства, відсутність правових норм по регулюванню окремих питань, що виникають в процесі діяльності кредитної організації); порушення контрагентами нормативних правових актів, а також умов укладених договорів.
7. Ризик втрати ділової репутації
Ризик втрати ділової репутації — ризик виникнення у кредитної організації збитків в результаті зменшення числа клієнтів (контрагентів) унаслідок формування в товаристві негативного уявлення про фінансову стійкість кредитної організації, якість послуг, що надаються нею, або характер діяльності в цілому.
8. Стратегічний ризик
Стратегічний ризик — ризик виникнення у кредитної організації збитків в результаті помилок (недоліків), допущених при ухваленні рішень, що визначають стратегію діяльності і розвитку кредитної організації (стратегічне управління) і що виражаються в неучете або недостатньому обліку можливих небезпек, які можуть загрожувати діяльності кредитної організації, неправильному або недостатньо обгрунтованому визначенні перспективних напрямів діяльності, в яких кредитна організація може досягти переваги перед конкурентами, відсутності або забезпеченні в неповному об'ємі необхідних ресурсів (фінансових, матеріально-технічних, людських) і організаційних мерів (управлінських рішень), які повинні забезпечити досягнення стратегічних цілей діяльності кредитної організації.
8. Хеджування та ринки ф'ючерсів.
Хеджування — позиція по термінових операціях, що встановлюється на одному ринку, для компенсації дії цінових рисок рівною, але протилежною терміновою позицією (позицією по термінових операціях), на іншому ринку. Хеджування здійснюється з метою страхування рисок зміни цін шляхом висновку операцій на термінових ринках.
Найбільш вид хеджування, що часто зустрічається, — хеджування ф'ючерсними контрактами. Зародження ф'ючерсних контрактів було викликане необхідністю страхування від зміни цін на товари. Перші операції з ф'ючерсами були здійснені в Чікаго на товарних ринках саме для захисту від різких змін кон'юнктури ринку. До другої половини 20 століть хеджування (даний термін був вже тоді закріплений в деяких нормативних документах) використовувалося виключно для зняття цінових рисок. В даний час метою хеджування виступає не зняття рисок, а їх оптимізація.
Механізм хеджування полягає в балансуванні зобов'язань на наявному ринку (товарів, цінних паперів, валюти) і протилежних по напряму на ф'ючерсному ринку.
Окрім операцій з ф'ючерсами за операції хеджування можуть вважатися і операції з іншими терміновими інструментами: форвардними контрактами і опціонами. Продаж опціону згідно нормам МСФО (Міжнародні стандарти фінансової звітності) не може визнаватися операцією хеджування.
Результатом хеджування є не тільки зниження рисок, але і зниження можливого прибутку.
Розрізняють хеджування покупкою і продажем. Хеджування покупкою (хедж покупця, довгий хедж) пов'язане з придбанням ф'ючерсу, що забезпечує покупцеві страхування від можливого підвищення цін в майбутньому. При хеджуванні продажем (хедж продавця, короткий хедж) передбачається здійснити продаж на ринку реального товару, і в цілях страхування від можливого зниження цін в майбутньому здійснюється продаж термінових інструментів.
Типи хеджування
1. Класичне (чисте) хеджування
Хеджування шляхом заняття протилежних позицій на ринку реального товару і ф'ючерсному. Перший вид хеджування, який застосовувався торговцями сільськогосподарської продукції в Чікаго (США).
2. Повне і часткове хеджування
Повне хеджування припускає страхування рисок на ф'ючерсному ринку на повну суму операції. Даний вид хеджування повністю виключає можливі втрати, пов'язані з ціновими ризиками. Часткове хеджування страхує тільки частину реальної операції.
3. Передбачаюче хеджування
Передбачаюче хеджування припускає покупку або продаж термінового контракту задовго до укладення оборудки на ринку реального товару. У період між укладенням оборудки на терміновому ринку і укладенням оборудки на ринку реального товару ф'ючерсний контракт служить замінником реального договору на постачання товару. Також передбачаюче хеджування може застосовуватися і шляхом покупки або продажу термінового поставного товару і його подальшого виконання через біржу. Даний вид хеджування найчастіше зустрічається на ринку акцій.
4. Селективне хеджування
Селективне хеджування характеризується тим, що операції на ф'ючерсному ринку і на ринку реальних товарів розрізняються за об'ємом і часу висновку.
5. Перехресне хеджування
Перехресне хеджування характеризується тим, що на ф'ючерсному ринку здійснюється операція з контрактом не на базовий актив ринку реального товару, а на інший фінансовий інструмент. Наприклад, на реальному ринку здійснюється операція з акцією, а на ф'ючерсному ринку з ф'ючерсом на біржовий індекс.
Фью?черс — похідний фінансовий інструмент — стандартний терміновий біржовий контракт купівлі-продажу базового активу, при висновку якого сторони (продавець і покупець) домовляються тільки про рівень ціни і термін постачання активу, обумовлюючи заздалегідь всі параметри активу і несуть зобов'язання перед біржею аж до його виконання.
Ф'ючерс можна розглядати як стандартизований різновид форварда, який звертається на організованому ринку і взаємними розрахунками, централізованими усередині біржі.
Поставний ф'ючерс припускає, що на дату виконання контракту покупець повинен придбати, а продавець продати встановлену в специфікації кількість базового активу. Постачання здійснюється за розрахунковою ціною, зафіксованою на останню дату торгів.
Розрахунковий (беспоставочный) ф'ючерс припускає, що між учасниками проводяться тільки грошові розрахунки в сумі різниці між ціною контракту і фактичною ціною активу на дату виконання контракту без фізичного постачання базового активу. Зазвичай застосовується для цілей хеджування рисок зміни ціни базового активу або в спекулятивних цілях.
Ф'ючерсна біржа — форма товарної біржі, торгівля на якій ведеться ф'ючерсними контрактами. Торгівлю на ф'ючерсній біржі в порівнянні з торгівлею реальним товаром на товарній біржі відрізняють:
переважно фіктивний характер операцій;
непрямий зв'язок з ринком реального товару через хеджування;
повна уніфікація всіх умов контракту, окрім ціни;
участь розрахункової палати в розрахунках між покупцем і продавцем.
New York Futures Exchange — NYFE
New York Mercantile Exchange — NYMEX
Chicago Board Of Trade — CBOT
Chicago Mercantile Exchange - CME
London International Financial Options and Futures Exchange — LIFFE
Futures & Options on RTS —  FORTS
9. Страхові ринки і ризик.
Страхування є особливим видом економічних стосунків, покликаним забезпечити страховим захистом людей, їх справи від різного роду небезпек.
Головна функція страхування полягає в забезпеченні страховим захистом від різного роду рисок – випадкових подій, ведучих до втрат (відбувається перерозподіл грошових ресурсів між всіма учасниками страхування).
Страхова компанія — це історично певна суспільна форма функціонування страхового фонду, є відособленою структурою, що здійснює укладення договорів страхування і їх обслуговування.
Страховий ринок - система економічних стосунків, складова сферу діяльності страховиків і перестрахувальників в даній країні, групі країн і в міжнародному масштабі по наданню відповідних страхових послуг страхувальникам. Залежно від фінансових можливостей страхових організацій по прийому на страхування і в перестраховку крупних і небезпечних рисок розрізняють ємкість страхового ринку.
Страховий ризик - розподіл між страховиком і страхувальником несприятливих економічних наслідків при настанні страхового випадку:
- ризик страховика - обов'язок страховика по відшкодуванню певній частині можливого збитку майну;
- ризик страхувальника - невідшкодовувана частина збитку.
Ситуація риски може характеризуватися сприятливим або несприятливим результатом для страховика, який прагне передбачати за допомогою теорії вірогідності і інших методів.
Несприятливий результат виражений в реалізації риски, тобто настанні страхового випадку по відношенню до одного або безлічі об'єктів страхування в рамках певної страхової сукупності. Зазвичай відбувається під впливом ряду причин, які аналізуються страховиком (аджастером).
Сприятливий результат ситуації риски означає, що закінчився термін дії договору страхування, а страховий випадок не відбувся.
Страхова компанія прагне до істотного переважання сприятливих результатів ситуації риски над несприятливими результатами ситуації риски, що відбивається на фінансовому стані страховика.