2. Види ризиків. їх класифікація та особливості.
В процесі своєї діяльності підприємці стикаються з сукупністю різних видів риски, які відрізняються між собою по місцю і часу виникнення, сукупності зовнішніх і внутрішніх чинників, що впливають на їх рівень і, отже, за способом їх аналізу і методами опису.
Як правило, всі види рисок взаємозв'язані і надають впливу на діяльність підприємця. При цьому зміна одного виду риски може викликати зміну більшості останніх.
Класифікація рисок означає систематизацію безлічі рисок на підставі якихось ознак і критеріїв, що дозволяють об'єднати підмножини рисок в більш загальні поняття.
Найбільш важливими елементами, покладеними в основу класифікації рисок, є:
• час виникнення;
• основні чинники виникнення;
• характер обліку;
• характер наслідків;
• сфера виникнення та інші.
За часом виникнення ризики розподіляються на ретроспективні, поточні і перспективні ризики. Аналіз ретроспективних рисок, їх характеру і способів зниження дає можливості точніше прогнозувати поточні і перспективні ризики.
По чинниках виникнення ризики підрозділяються на:
• Політичні ризики - це ризики, обумовлені зміною політичної обстановки, що впливає на підприємницьку діяльність (закриття меж, заборона на вивіз товарів, військові дії на території країни і ін.).
• Економічні (комерційні) ризики - це ризики, обумовлені несприятливими змінами в економіці підприємства або в економіці країни. Найбільш поширеним видом економічної риски, в якій сконцентровані приватні ризики, є зміни кон'юнктури ринку, незбалансована ліквідність (неможливість своєчасно виконувати платіжні зобов'язання), зміни рівня управління і ін.
По характеру обліку ризики діляться на:
• До зовнішніх ризиків відносяться ризики, безпосередньо не пов'язані з діяльністю підприємства або його контактної аудиторії (соціальні групи, юридичні і (або) фізичні особи, які виявляють потенційну і (або) реальну цікавість до діяльності конкретного підприємства). На рівень зовнішніх рисок впливає дуже велика кількість чинників - політичні, економічні, демографічні, соціальні, географічні і ін.
• До внутрішніх ризиків відносяться ризики, обумовлені діяльністю самого підприємства і його контактної аудиторії. На їх рівень впливає ділова активність керівництва підприємства, вибір оптимальної маркетингової стратегії, політики і тактики і ін. чинники: виробничий потенціал, технічне оснащення, рівень спеціалізації, рівень продуктивності праці, техніка безпеки.
По характеру наслідків ризики підрозділяються на:
• Чисті ризики (іноді їх ще називають прості або статичні) характеризуються тим, що вони практично завжди несуть в собі втрати для підприємницької діяльності. Причинами чистих рисок можуть бути стихійні лиха, війни, нещасні випадки, злочинні дії, недієздатності організації і ін.
• Спекулятивні ризики (іноді їх ще називають динамічними або комерційними) характеризуються тим, що можуть нести в собі як втрати, так і додатковий прибуток для підприємця по відношенню до очікуваного результату. Причинами спекулятивних рисок можуть бути зміна кон'юнктури ринку, зміна курсів валют, зміна податкового законодавства і так далі
Класифікація рисок за сферою виникнення, в основу якої покладені сфери діяльності, є найчисленнішою групою. Відповідно до сфер підприємницької діяльності зазвичай виділяють: виробничий, комерційний, фінансовий і страховий ризик.
Виробничий ризик пов'язаний з невиконанням підприємством своїх планів і зобов'язань по виробництву продукції, товарів, послуг, інших видів виробничої діяльності в результаті несприятливої дії зовнішнього середовища, а також неадекватного використання нової техніки і технологій, основних і оборотних засобів, сировини, робочого часу. Серед найбільш важливих причин виникнення виробничої риски можна відзначити: зниження передбачуваних обсягів виробництва, зростання матеріальних і/або інших витрат, сплата підвищених відрахувань і податків, низька дисципліна постачань, загибель або пошкодження устаткування і ін.
Комерційний ризик - це ризик, що виникає в процесі реалізації товарів і послуг, проведених або куплених підприємцем. Причинами комерційної риски є: зниження об'єму реалізації унаслідок зміни кон'юнктури або інших обставин, підвищення закупівельної ціни товарів, втрати товарів в процесі звернення, підвищення витрат звернення і ін.
Фінансовий ризик пов'язаний з можливістю невиконання фірмою своїх фінансових зобов'язань. Основними причинами фінансової риски є: знецінення інвестиційно-фінансового портфеля унаслідок зміни валютних курсів, нездійснення платежів.
Страховий ризик - це ризик настання передбаченого умовами страхових подій, внаслідок чого страховик зобов'язаний виплатити страхове відшкодування (страхову суму). Результатом риски є збитки, викликані неефективною страховою діяльністю як на етапі, передуванні укладенню договору страхування, так і на подальших етапах, - перестраховка, формування страхових резервів і тому подібне Основними причинами страхової риски є: неправильно певні страхові тарифи, азартна методологія страхувальника.
Формуючи класифікацію, пов'язану з виробничою діяльністю, можна виділити наступні ризики:
• Організаційні ризики - це ризики, пов'язані з помилками менеджменту компанії, її співробітників; проблемами системи внутрішнього контролю, погано розробленими правилами робіт, тобто ризики, пов'язані з внутрішньою організацією роботи компанії.
• Ринкові ризики - це ризики, пов'язані з нестабільністю економічної кон'юнктури: ризик фінансових втрат із-за зміни ціни товару, ризик зниження попиту на продукцію, валютний ризик трансляції, ризик втрати ліквідності і ін.
• Кредитні ризики - ризик того, що контрагент не виконає свої зобов'язання повною мірою в строк. Ці ризики існують як у банків (ризик не повернення кредиту), так і у підприємств, що мають дебіторську заборгованість, і у організацій, що працюють на ринку цінних паперів
• Юридичні ризики - це ризики втрат, пов'язаних з тим, що законодавство або не було враховано взагалі, або змінилося в період операції; ризик невідповідності законодательств різних країн; ризик некоректно складеної документації, внаслідок чого контрагент в змозі не виконувати умови договору і ін.
• Техніко-виробничі ризики - ризик нанесення збитку навколишньому середовищу (екологічний ризик); ризик виникнення аварій, пожеж, поломок; ризик порушення функціонування об'єкту унаслідок помилок при проектуванні і монтажі, ряд будівельних рисок і ін.
Окрім наведених вище класифікацій, ризики можна класифікувати по наслідках:
• Допустимий ризик - це ризик рішення, в результаті нездійснення якого, підприємству загрожує втрата прибули. В межах цієї зони підприємницька діяльність зберігає свою економічну доцільність, тобто втрати мають місце, але вони не перевищують розмір очікуваного прибутку.
• Критичний ризик - це ризик, при якому підприємству загрожує втрата виручки; тобто зона критичної риски характеризується небезпекою втрат, які свідомо перевищують очікуваний прибуток і, в крайньому випадку, можуть привести до втрати всіх засобів, вкладених підприємством в проект.
• Катастрофічний ризик - ризик, при якому виникає неплатоспроможність підприємства. Втрати можуть досягти величини, рівної майновому стану підприємства. Також до цієї групи відносять будь-який ризик, пов'язаний з прямою небезпекою для життя людей або виникненням екологічних катастроф.
Існує велика кількість видів і класифікацій рисок залежно від специфіки діяльності компанії. Окремо класифікуються інвестиційні ризики, ризики на ринку нерухомості, ризики на ринку цінних паперів і ін.

оскільки основне завдання підприємця - ризикувати обачливо, не переходячи ту грань, за якою можливе банкрутство фірми, слід виділяти допустимий, критичний і катастрофічний ризики. Допустимий ризик - це загроза повної втрати прибули від реалізації того або іншого проекту або від підприємницької діяльності в цілому. В даному випадку втрати можливі, але їх розмір менше очікуваного підприємницького прибутку; таким чином, даний вид підприємницької діяльності або конкретна операція, не дивлячись на вірогідність риски, зберігають свою економічну доцільність.
Наступний ступінь риски, небезпечніший порівняно з допустимим, - це критичний ризик. Цей ризик пов'язаний з небезпекою втрат у розмірі проведених витрат на здійснення даного виду підприємницької діяльності або окремої операції. При цьому критичний ризик першого ступеня пов'язаний із загрозою отримання нульового доходу, але при відшкодуванні проведених підприємцем матеріальних витрат. Критичний ризик другого ступеня пов'язаний з можливістю втрат у розмірі повних витрат в результаті здійснення даної підприємницької діяльності, т. е., вірогідні втрати наміченої виручки і підприємцеві доводиться відшкодовувати витрати за свій рахунок.
Під катастрофічним розуміється ризик, який характеризується небезпекою, загрозою втрат в розмірі, що рівному або перевищує весь майновий стан підприємства. Катастрофічний ризик, як правило, приводить до банкрутства підприємницької фірми, оскільки в даному випадку можлива втрата не тільки всіх вкладених підприємцем в певний вид діяльності або в конкретну операцію засобів, але і його майна. Це характерно для ситуації, коли підприємницька фірма отримувала зовнішні позики під очікуваний прибуток; при виникненні катастрофічної риски підприємцеві доводиться повертати кредити з особистих засобів.
По ступеню правомірності підприємницької риски можуть бути виділені виправданий (правомірний) і невиправданий (неправомірний) ризики. Можливо, це найбільш важливий для підприємницької риски елемент класифікації, що має найбільше практичне значення. Для розмежування виправданої і невиправданої підприємницької риски необхідно врахувати насамперед ту обставину, що межа між ними в різних видах підприємницької діяльності, в різних секторах економіки різна. Так, в області науково-технічного прогресу допустима вірогідність отримання негативного результату на стадії фундаментальних досліджень складає 5-10%, прикладних наукових розробок - 80-90%, проектно-конструкторских розробок - 90-95%. Очевидно, що дана область діяльності характеризується високим рівнем риски. Разом з тим існують окремі галузі, наприклад атомна енергетика, де можливість риски взагалі не допускається.
Всі підприємницькі ризики можна також розділити на дві великі групи відповідно до можливості страхування: страховані і нестраховані. Підприємець може частково перекласти ризик інші суб'єкти економіки, зокрема забезпечити себе, здійснивши певні витрати у вигляді страхових внесків. Таким чином, деякі види риски, такі як ризик загибелі майна, ризик виникнення пожежі, аварій і т. п., підприємець може застрахувати.
Страховий ризик - це вірогідна подія або сукупність подій, на випадок настання яких проводиться страхування. Залежно від джерела небезпеки страхові ризики підрозділяються на дві групи:
• ризики, пов'язані з проявом стихійних сил природи (погодні умови, землетруси, повені і ін.);
• ризики, пов'язані з цілеспрямованими діями людини.
До ризиків, які доцільно страхувати, відносяться:
• вірогідні втрати в результаті пожеж і інших стихійних лих;
• вірогідні втрати в результаті автомобільних аварій;
• вірогідні втрати в результаті псування або знищення продукції при транспортуванні;
• вірогідні втрати в результаті помилок співробітників фірми;
• вірогідні втрати в результаті передачі співробітниками фірми комерційної інформації конкурентам;
• вірогідні втрати в результаті невиконання зобов'язань субпідрядниками;
• вірогідні втрати в результаті припинення ділової активності фірми;
• вірогідні втрати в результаті можливої смерті або захворювання керівника або провідного співробітника фірми.
Проте існує ще одна група рисок, які не беруться страхувати страхові компанії, але при цьому саме узяття на себе нестрахованої риски є потенційним джерелом прибутку підприємця. Але якщо втрати в результаті страхової риски покриваються за рахунок виплат страхових компаній, то втрати в результаті нестрахованої риски відшкодовуються з власних засобів організації. Основними внутрішніми джерелами покриття риски є власний капітал фірми, а також спеціально створені резервні фонди. Окрім внутрішніх, є ще і зовнішні джерела покриття вірогідних втрат: наприклад, за дочірні банки відповідає материнський банк.
Слід виділити ще дві великі групи рисок: статистичні (прості) і динамічні (спекулятивні). Особливість статистичних рисок полягає в тому, що вони практично завжди несуть в собі втрати для підприємницької діяльності. При цьому втрати для підприємницької фірми, як правило, означають і втрати для суспільства в цілому.
Відповідно до причини втрат статистичні ризики можуть далі підрозділятися на наступні групи:
• вірогідні втрати в результаті негативної дії на активи фірми стихійних лих (вогню, води, землетрусів, ураганів і т. п.);
• вірогідні втрати в результаті злочинних дій;
• вірогідні втрати унаслідок ухвалення несприятливого законодавства для підприємницької фірми (втрати пов'язані з прямим вилученням власності або з не можливістю стягнути відшкодування з винуватця із-за недосконалості законодавства);
• вірогідні втрати в результаті загрози власності третіх осіб, що приводить до вимушеного припинення діяльності основного постачальника або споживача;
• втрати унаслідок смерті або недієздатності ключових працівників фірми або основного власника підприємницької фірми (що пов'язане з трудністю підбору кваліфікованих кадрів, а також з проблемами передачі прав власності).
На відміну від статистичної риски динамічний ризик несе в собі або втрати, або прибуток для підприємницької фірми. Тому їх можна назвати "спекулятивними". Крім того, динамічні ризики, що ведуть до збитків для окремої фірми, можуть одночасно принести виграш для суспільства в цілому. Тому динамічні ризики є важкими для управління.
Професор М. М. Максимцов пропонує класифікувати ризики по декількох відмітних ознаках. До таких ознак він відносить можливий економічний результат, причину виникнення, залежність від купівельної спроможності грошей, а також вплив інвестиційного клімату.
Залежно від можливого економічного результату виділяють чисті і спекулятивні ризики. Чисті ризики відображають можливість отримання негативного або нульового результату. Спекулятивні ризики означають можливість отримання як позитивного, так і негативного ефекту.
Залежно від причини виникнення ризики діляться на природні, екологічні, політичні, транспортні, виробничі і торгові.
До ризиків, пов'язаних з купівельною спроможністю грошей, відносяться інфляційний і валютний ризики. Наявність інфляційної риски свідчить про те, що отримані доходи в результаті інфляції знецінюються швидше, ніж ростуть. Валютний ризик пов'язаний з можливими втратами в результаті зміни валютних курсів. Цей вид риски найчастіше супроводжує зовнішньоторговельні операції.
Група інвестиційних рисок найбільш обширна і включає:
• структурний ризик - ризик погіршення кон'юнктури ринку в цілому, не пов'язаний з конкретними видами підприємницької діяльності;
• системний ризик - ризик втрат із-за неправильного вибору об'єкту інвестування;
• кредитний ризик - ризик того, що позичальник опиниться не в змозі виконати свої зобов'язання;
• регіональний ризик - пов'язаний з економічним, політичним і соціальним станом окремих адміністративних або географічних регіонів;
• галузевий ризик - пов'язаний із специфікою функціонування окремих галузей народного господарства;
• інноваційний ризик - ризик втрат, пов'язаних з невдалою реалізацією нових проектів.
Підхід до класифікації рисок, запропонований професором Максимцовим, представляється достатньо интересным і дозволяє систематизувати велику частину підприємницьких рисок. Проте слід зазначити його надмірну розгалуженість і складність, які ускладнюють процес класифікації конкретних видів риски і оцінку їх місця в системі управління організацією.
Більш впорядкованою представляється класифікація рисок, запропонована професором Б. Мільнером і професором Ф. Ліїсом
Всю сукупність господарських ризиком вони пропонують розділити на дві основні групи. Причому першу групу утворюють зовнішні ризики, тобто ризики, що виникають в зовнішньому середовищі організації. До другої групи відносяться внутрішні ризики, що відповідно виникають у внутрішньоорганізаційному середовищі.
Серед зовнішніх рисок виділяють:
• політичні - пов'язані з політичною обстановкою в країні і діяльністю органів державної влади (революція, військові дії, націоналізація приватної власності, конфіскація майна і ін.);
• законодавчі - зміна норм, що діють, з виходом нових законодавчих і нормативних актів, наприклад, погіршуючих положення компанії (введення нових податків, відміна податкових пільг, підвищення податкових ставок і ін.);
• природні - пов'язані з можливими стихійними лихами і забрудненням навколишнього середовища (повені, пожежі, землетруси і т. п.);
• регіональні - обумовлені станом окремих регіонів, їх законодавством і т. д.;
• галузеві - залежать від тенденцій розвитку галузі;
• макроекономічні - обумовлені розвитком економічних процесів в країні і в світі в цілому. У свою чергу, макроекономічні ризики включають інфляційні (дефляційні), валютні, процентні і структурні ризики.
Внутрішні ризики підрозділяються на три види:
• виробничі, пов'язані з особливостями технологічного процесу на конкретному підприємстві, рівнем кваліфікації працівників, організацією постачань сировини і матеріалів і здійсненням транспортних перевезень;
• інвестиційні, такі, що несуть потенційну загрозу неотримання запланованого результату;
• комерційні, обумовлені зазвичай неправильно проведеними маркетинговими дослідженнями, в результаті яких компанія не може реалізувати весь об'єм проведеної продукції, недооцінкою конкурентів на товарному ринку, помилковою ціновою політикою і ін.
Система класифікації рисок професора Б. Мільнера і професора Ф. Ліїса представляється найбільш оптимальною і зручною. Проте вона має один недолік, що вимагає виправлення. В рамках вказаної системи розподіл рисок на зовнішніх і внутрішніх не повною мірою відповідає сучасним уявленням про зовнішнє і внутрішнє середовище організації.
Зовнішнє середовище організації можна розділити на середовища прямої і непрямої дії.
У середовищі прямої дії головне - це ринок і закони, його регулюючі.
До середовища прямої дії відносяться:
• постачальники;
• профспілки;
• споживачі;
• конкуренти;
• закони і державні органи.
До середовища непрямої дії відносяться:
• міжнародні події;
• НТП;
• політичні чинники;
• стан економіки країни;
• соціокультурні чинники.
Внутрішнє середовище організації складають всі її елементи, а також зв'язки і стосунки між цими елементами в процесі управління організацією.
Важливо пам'ятати, що підприємством і ринком є дві різні форми координації економічної діяльності. Усередині підприємства відсутні ринкові, стосунки. Їх можна лише імітувати для підвищення ефективності функціонування.
Застосування в системі риск-менеджмента цієї класифікації представляється найбільш доцільним.
3. Оцінка ризиків
Оцінка рівня риски є одним з найважливіших етапів ризик – менеджменту, оскільки для управління ризиком його необхідно перш за все проаналізувати і оцінити. У економічній літературі існує безліч визначення цього поняття, проте в загальному випадку під оцінкою риски розуміється систематичний процес виявлення чинників  і видів риски і їх кількісна оцінка, тобто методологія аналізу рисок поєднує взаимодоповнюючі кількісний і якісний підходи.
Джерелами інформації, призначеної для аналізу риски є:
- бухгалтерська звітність підприємства.
- організаційна структура і штатний розклад підприємства.
-  карти технологічних потоків (техніко-виробничі ризики);
-  договори і контракти (ділові і юридичні ризики);
- собівартість виробництва продукції.
- фінансово-виробничі плани підприємства.
Виділяються два етапи оцінки риски: якісний і кількісний.
Завданням якісного аналізу риски є виявлення джерел і причин риски, етапів і робіт, при виконанні яких виникає ризик, тобто:
-  визначення потенційних зон риски;
-  виявлення рисок, супутніх діяльності підприємства;
-  прогнозування практичних вигод і можливих негативних последст- вий прояви виявлених рисок.
Основна мета даного етапу оцінки — виявити основні види рисок, що впливають на фінансово-господарську діяльність. Перевага такого підходу полягає в тому, що вже на початковому етапі аналізу керівник підприємства може наочно оцінити ступінь ризикованої по кількісному складу рисок і вже на цьому етапі відмовитися від запровадження в життя певного рішення.
Підсумкові результати якісного аналізу риски, у свою чергу, служать початковою інформацією для проведення кількісного аналізу, тобто оцінюються тільки ті ризики, які присутні при здійсненні конкретної операції алгоритму ухвалення рішення.
На етапі кількісного аналізу риски обчислюються числові значення величин окремих рисок і риски об'єкту в цілому. Також виявляється можливий збиток і дається вартісна оцінка від прояву риски і, нарешті, завершуючою стадією кількісної оцінки є вироблення системи антиризикових заходів і розрахунок їх вартісного еквівалента.
Кількісний аналіз можна формалізувати, для чого використовується інструментарій теорії вірогідності, математичної статистики, теорії дослідження операцій. Найбільш поширеними методами кількісного аналізу риски є статистичні, аналітичні, метод експертних оцінок, метод аналогів.
Статистичні методи.
Суть статистичних методів оцінки риски полягає у визначенні вірогідності виникнення втрат на основі статистичних даних попереднього періоду і встановленні області (зони) риски, коефіцієнта риски і так далі Достоїнствами статистичних методів є можливість аналізувати і оцінювати різні варіанти розвитку подій і враховувати різні чинники рисок в рамках одного підходу. За основний недолік цих методів вважається необхідність використання в них імовірнісних характеристик. Можливе застосування наступних статистичних методів: оцінка вірогідності виконання, аналіз вірогідного розподілу потоку платежів, дерева рішень, імітаційне моделювання рисок, а також технологія «Risk Metrics».
Метод оцінки вірогідності виконання дозволяє дати спрощену статистичну оцінку вірогідності виконання якого – або вирішення шляхом розрахунку частки виконаних і невиконаних рішень в загальній сумі ухвалених рішень.
Метод аналізу імовірнісних розподілів потоків платежів  дозволяє при відомому розподілі вірогідності для кожного елементу потоку платежів оцінити можливі відхилення вартостей потоків платежів від очікуваних. Потік на найменшу варіацію зважає менш ризиковим. Дерева рішень зазвичай використовуються для аналізу рисок подій, що мають осяжне або розумне число варіантів розвитку. Вони особливо корисні в ситуаціях, коли рішення, що приймаються у момент часу t = n, сильно залежать від рішень, прийнятих раніше, і у свою чергу визначають сценарії подальшого розвитку подій. Імітаційне моделювання є одним з щонайпотужніших методів аналізу економічної системи; у загальному випадку під ним розуміється процес проведення на ЕОМ експериментів з математичними моделями складних систем реального миру. Імітаційне моделювання використовується в тих випадках, коли проведення реальних експериментів, наприклад, з економічними системами, безрозсудно, вимагає значних витрат і/або не здійсненно на практиці. Крім того, часто практично нездійснимий або вимагає значних витрат збір необхідної інформації для ухвалення рішень, в подібних випадках відсутні фактичні дані замінюються величинами, отриманими в процесі імітаційного експерименту (тобто що генеруються комп'ютером).
Технологія «Risk Metrics» розроблена компанією «J.P. Morgan» для оцінки риски ринку цінних паперів. Методика має на увазі визначення ступеня впливу риски на подію через обчислення «міри риски», тобто максимально можливої потенційної зміни ціни портфеля, що складається з різного набору фінансових інструментів, із заданою вірогідністю і за заданий проміжок часу.
Аналітичні методи.
Дозволяють визначити вірогідність виникнення втрат на основі математичних моделей і використовуються в основному для аналізу риски інвестиційних проектів. Можливе використання таких методів, як аналіз чутливості, метод коректування норми дисконту з урахуванням риски, метод еквівалентів, метод сценаріїв.
Аналіз чутливості зводиться до дослідження залежності деякого результуючого показника від варіації значень показників, що беруть участь в його визначенні. Іншими словами, цей метод дозволяє отримати відповіді на питання вигляду: що буде з результуючою величиною, якщо зміниться значення деякої початкової величини?
Метод коректування норми дисконту з урахуванням риски є найбільш простим і внаслідок цього найбільш вживаним на практиці. Основна його ідея полягає в коректуванні деякої базової норми дисконту, яка вважається за безризикову або мінімально прийнятну. Коректування здійснюється шляхом збільшення величини необхідної премії за ризик.
За допомогою методу достовірних еквівалентів здійснюється коректування очікуваних значень потоку платежів шляхом введення спеціальних знижуючих коефіцієнтів (а) з метою приведення очікуваних надходжень до величин платежів, отримання яких практично не викликає сумнівів і значення яких можуть бути достовірно визначені.
Метод сценаріїв дозволяє сумістити дослідження чутливості результуючого показника з аналізом імовірнісних оцінок його відхилень. За допомогою цього методу можна отримати достатньо наочну картину для різних варіантів подій. Він є розвитком методики аналізу чутливості, оскільки включає одночасну зміну декількох чинників.
Метод експертних оцінок.
Є комплексом логічних і математико – статистичних методів і процедур по обробці результатів опиту групи експертів, причому результати опиту є єдиним джерелом інформації. В цьому випадку виникає можливість використання інтуїції, життєвого і професійного досвіду учасників опиту. Метод використовується тоді, коли недолік або повна відсутність інформації не дозволяє використовувати інші можливості. Метод базується на проведенні опиту декількох незалежних експертів, наприклад, з метою оцінки рівня риски або визначення впливу різних чинників на рівень риски. Потім отримана інформація аналізується і використовується для досягнення поставленої мети. Основним обмеженням в його використанні є складність в підборі необхідної групи експертів.
Метод аналогів використовується у тому випадку, коли застосування інших методів по яких – або причинам неприйнятно. Метод використовує базу даних аналогічних об'єктів для виявлення загальних залежностей і перенесення їх на досліджуваний об'єкт.
4. Управління ризиками (ризик-менеджмент)
Ризик-менеджмент — процес ухвалення і виконання управлінських рішень, направлених на зниження вірогідності виникнення несприятливого результату і мінімізацію можливих втрат, викликаних його реалізацією.
Сучасна економічна наука представляє ризик як вірогідну подію, в результаті настання якого можуть відбутися позитивні, нейтральні або негативні наслідки. Якщо ризик припускає наявність як позитивних, так і негативних результатів, він відноситься до спекулятивних ризиків. Якщо ж унаслідок реалізації риски можуть наступити або негативні результати, або їх може не бути зовсім, такий ризик іменується чистим.
Мета риск-менеджмента у сфері економіки — підвищення конкурентоспроможності господарюючих суб'єктів за допомогою захисту від реалізації чистих рисок.
Історія теорії риск-менеджмента
Теорія риск-менеджмента грунтується на трьох базових поняттях: корисності, регресії і диверсифікації.
У 1738 році швейцарський математик Данило Бернуллі доповнив теорію вірогідності методом корисності або привабливості того або іншого результату подій. Ідея Бернуллі полягала в тому, що в процесі ухвалення рішення люди приділяють більше уваги розміру наслідків різних результатів, ніж їх вірогідність.
В кінці XIX століття англійський дослідник Ф. Гальтон запропонував рахувати регресію або повернення до середнього значення універсальною статистичною закономірністю. Суть регресії трактувалася ним як повернення явищ до норми з часом. Згодом було доведено, що правило регресії діє в найрізноманітніших ситуаціях, починаючи з азартних ігор і розрахунку вірогідності виникнення нещасних випадків, і закінчуючи прогнозуванням коливань економічних циклів.
У 1952 році аспірант університету Чікаго Гарі Марковіц в статті «Диверсифікація вкладень» («Portfolio Selection») математично обгрунтував стратегію диверсифікації інвестиційного портфеля, зокрема, він показав, як шляхом продуманого розподілу вкладень мінімізувати відхилення прибутковості від очікуваного показника. У 1990 році Г. Марковіцу присуджена Нобелівська премія за розробку теорії і практики оптимізації портфеля фондових активів.
Етапи риск-менеджмента
У риск-менеджменте прийнято виділяти декілька ключових етапів:
• на першому етапі відбувається виявлення риски з супутньою оцінкою вірогідності його реалізації і масштабу наслідків;
• на другому етапі здійснюється розробка риск-стратегии з метою зниження вірогідності реалізації риски і мінімізації можливих негативних наслідків;
• на третьому етапі вибираються методи і інструменти управління виявленим ризиком;
• на четвертому етапі проводиться безпосереднє управління ризиком;
• на завершальному етапі оцінюються досягнуті результати і коректується ризик-стратегія.
За ключовий етап риск-менеджмента вважається етап вибору методів і інструментів управління ризиком.
Методи і інструментарій риск-менеджмента
Базовими методами риск-менеджмента є відмова від риски, зниження, передача і ухвалення.
Ризик-інструментарій значно ширший. Він включає політичні, організаційні, правові, економічні, соціальні інструменти, причому ризик-менеджмент як система допускає можливість одночасного застосування декількох методів і інструментів риск-управления.
Найбільш часто вживаним інструментом риск-менеджмента є страхування. Страхування припускає передачу відповідальності за відшкодування передбачуваного збитку сторонній організації (страховій компанії). Прикладами інших інструментів можуть бути відмова від надмірно ризикової діяльності (метод відмови), профілактика або диверсифікація (метод зниження), аутсорсинг витратних ризикових функцій (метод передачі), формування резервів або запасів (метод ухвалення).

Зміст риск-менеджмента і тактика його управління
Ризик - це фінансова категорія. Тому на ступінь і величину риски можна впливати через фінансовий механізм. Така дія здійснюється за допомогою прийомів фінансового менеджменту і особливої стратегії. В сукупності стратегія і прийоми утворюють своєрідний механізм управління ризиком, тобто ризик-менеджмент. Таким чином, ризиком-менеджментом є частина фінансового менеджменту.
У основі риск-менеджмента лежать цілеспрямований пошук і організація роботи по зниженню ступеня риски, мистецтво отримання і збільшення доходу (виграшу, прибули) в невизначеній господарській ситуації.
Кінцева мета риск-менеджмента відповідає цільовій функції підприємництва. Вона полягає в отриманні найбільшого прибутку при оптимальному, прийнятному для підприємця співвідношенні прибули і риски.
Ризик-менеджмент є системою управління ризиком і економічними, точніше, фінансовими стосунками, що виникають в процесі цього управління.
Ризик-менеджмент включає стратегію і тактику управління.
Під стратегією управління розуміються напрям і спосіб використання засобів для досягнення поставленої мети. Цьому способу відповідає певний набір правив і обмежень для ухвалення рішення. Стратегія дозволяє сконцентрувати зусилля на варіантах рішення, що не суперечать прийнятій стратегії, відкинувши всі інші варіанти. Після досягнення поставленої мети стратегія як напрям і засіб її досягнення припиняє своє існування. Нові цілі ставлять завдання розробки нової стратегії.
Тактика - це конкретні методи і прийоми для досягнення поставленої мети в конкретних умовах. Завданням тактики управління є вибір оптимального рішення і найбільш прийнятних в даній господарській ситуації методів і прийомів управління.
Ризик-менеджмент як система управління складається з двох підсистем: керованої підсистеми (об'єкту управління) і підсистеми, що управляє (суб'єкта управління). Схемно це можна представити таким чином.
Об'єктом управління в риск-менеджменте є ризик, ризикові вкладення капіталу і економічні стосунки між господарюючими суб'єктами в процесі реалізації риски. До. цим економічним стосункам відносяться стосунки між страхувальником і страховиком, позичальником і кредитором, між підприємцями (партнерами, конкурентами) і тому подібне
Суб'єкт управління в риск-менеджменте - це спеціальна група людей (фінансовий менеджер, фахівець із страхування, аквизитор, актуарій, андеррайтер і ін.), яка за допомогою різних прийомів і способів управлінської дії здійснює цілеспрямоване функціонування об'єкту управління.
Процес дії суб'єкта на об'єкт управління, тобто сам процес управління, може здійснюватися тільки за умови циркуляції певної інформації між підсистемами, що управляють і керованою. Процес управління незалежно від його конкретного змісту завжди припускає отримання, передачу, переробку і використання інформації. У риск-менеджменте отримання надійної і достатньої в даних умовах інформації грає головну роль, оскільки воно дозволяє ухвалити конкретне рішення по діях в умовах риски.
Інформаційне забезпечення функціонування риск-менеджмента складається з різного роду і виду інформації: статистичною, економічною, комерційною, фінансовою і тому подібне
Ця інформація включає обізнаність про вірогідність того або іншого страхового випадку, страхової події, наявності і величині попиту на товари, на капітал, фінансовій стійкості і платоспроможності своїх клієнтів, партнерів, конкурентів, цінах, курсах і тарифах, зокрема на послуги страховиків, про умови страхування, про дивіденди і відсотки і тому подібне
Той, хто володіє інформацією, володіє ринком. Багато видів інформації часто складають предмет комерційної таємниці. Тому окремі види інформації можуть бути одним з видів інтелектуальної власності (ноу-хау) і вноситися до ка­честве внеску в статутний капітал акціонерного суспільства або товариства.
Менеджер, що володіє достатньо високою кваліфікацією, завжди прагне отримати будь-яку інформацію, навіть найгіршу, або якісь ключові моменти такої інформації, або відмову від розмови на дану тему (мовчання - це теж мова спілкування) і використовувати їх в свою користь. Інформація збирається по крупицях. Ці крупиці, зібрані воєдино, володіють вже повновагою інформаційною цінністю.
Наявність у фінансового менеджера надійної ділової інформації дозволяє йому швидко ухвалити фінансові і комерційні рішення, впливає на правильність таких рішень, що, природно, веде до зниження втрат і збільшення прибули. Над­лежащєє використання інформації при висновку операцій зводить до мінімуму вірогідність фінансових втрат.
Будь-яке рішення грунтується на інформації. Важливе значення має якість інформації. Чим більш розпливчата інформація, тим невизначеніше рішення. Якість інформації повинна оцінюватися при її отриманні, а не при передачі. Інформація старіє швидко, тому її слід використовувати оперативно.
Господарюючий суб'єкт повинен уміти не тільки збирати інформацію, але також зберігати і відшукувати її у разі потреби.
Функції риск-менеджмента
Ризик-менеджмент виконує певні функції. Розрізняють два типи функцій риск-менеджмента:
1)      функції об'єкту управління;
2)      функції суб'єкта управління.
До функцій об'єкту управління в риск-менеджменте відноситься організація:
•        дозволи риски;
•        ризикових вкладень капіталу;
•        роботи по зниженню величини риски;
•        процесу страхування рисок;
•        економічних стосунків і зв'язків між суб'єктами господарського процесу.
До функцій суб'єкта управління в риск-менеджменте відносяться:
- прогнозування;
- організація;
- регулювання;
- координація;
- стимулювання;
- контроль.
Прогнозування в риск-менеджменте є розробкою на перспективу змін фінансового стану об'єкту в цілому і його різних частин. Прогнозування - це передбачення певної події. Воно не ставить завдання безпосередньо здійснити на практиці розроблені прогнози. Особливістю прогнозування є також альтернативність в побудові фінансових показників і параметрів, що визначає різні варіанти розвитку фінансового стану об'єкту управління на основі тенденцій, що намітилися. У динаміці риски прогнозування може здійснюватися як на основі екстраполяції минулого в майбутнє з урахуванням експертної оцінки тенденції зміни, так і на основі прямого передбачення змін. Ці зміни можуть виникнути несподівано. Управління на основі передбачення цих змін вимагає вироблення у менеджера певного чуття ринкового механізму і інтуїції, а також застосування гнучких екстрених рішень.
Організація в риск-менеджменте є об'єднанням людей, що спільно реалізовують програму ризикового вкладення капіталу на основі певних правил і процедур. До цих правил і процедур відносяться: створення органів управління, побудова структури апарату управління, встановлення взаємозв'язку між управлінськими підрозділами, розробка норм, нормативів, методик і тому подібне
Регулювання в риск-менеджменте є дією на об'єкт управління, за допомогою якого досягається стан стійкості цього об'єкту у разі виникнення відхилення від заданих параметрів. Регулювання охоплює головним чином поточні заходи щодо усунення виниклих відхилень.
Координація в риск-менеджменте є узгодженістю роботи всіх ланок системи управління ризиком, апарату управління і фахівців.
Координація забезпечує єдність стосунків об'єкту управління, суб'єкта управління, апарату управління і окремого працівника.
Стимулювання в риск-менеджменте є спонукою фінансових менеджерів і інших фахівців до зацікавленості в результаті своєї праці.
Контроль в риск-менеджменте є перевіркою організації роботи по зниженню ступеня риски. За допомогою контролю збирається інформація про ступінь виконання наміченої програми дії, прибутковість ризикових вкладень капіталу, співвідношенні прибули і риски, на підставі якої вносяться зміни у фінансові програми, організацію фінансової роботи, організацію риск-менеджмента. Контроль припускає аналіз результатів заходів щодо зниження ступеня риски.
Етапи організації риск-менеджмента
Ризик-менеджмент по економічному змісту є системою управління ризиком і фінансовими стосунками, що виникають в процесі цього управління.
Як система управління, ризик-менеджмент включає процес вироблення мети риски і ризикових вкладень капіталу, визначення вірогідності настання події, виявлення ступеня і величини риски, аналіз навколишнього оточення, вибір стратегії управління ризиком, вибір необхідних для даної стратегії прийомів управління ризиком і способів його зниження (тобто прийомів риск-менеджмента), здійснення цілеспрямованої дії на ризик. Вказані процеси в сукупності складають етапи організації риск-менеджмента.
Організація риск-менеджмента є системою мерів, направлених на раціональне поєднання всіх його елементів в єдиній технології процесу управління ризиком.
Першим етапом організації риск-менеджмента є визначення мети риски і мети ризикових вкладень капіталу. Мета риски - це результат, який необхідно отримати. Їм може бути виграш, прибуток, дохід і тому подібне Мета ризикових вкладень капіталу - отримання максимального прибутку.
Будь-яка дія, пов'язана з ризиком, завжди цілеспрямовано, оскільки відсутність мети робить рішення, пов'язане з ризиком, безглуздим. Цілі риски і ризикових вкладень хвіртка мають бути чіткими, конкретизованими і зіставними з ризиком і капіталом.
Наступним важливим моментом в організації риск-менеджмента є отримання інформації про навколишнє оточення, яке необхідне для ухвалення рішення на користь тієї або іншої дії. На основі аналізу такої інформації і з урахуванням цілей риски можна правильно визначити вірогідність настання події, зокрема страхової події, виявити ступінь риски і оцінити його вартість. Управління ризиком означає правильне розуміння ступеня риски, яка постійно загрожує людям, майну, фінансовим результатам господарської діяльності.
Для підприємця важливо знати дійсну вартість риски, якій піддається його діяльність.
Під вартістю риски слід розуміти фактичні збитки підприємця, витрати на зниження величини цих збитків або витрати по відшкодуванню таких збитків і їх наслідків. Правильна оцінка фінансовим менеджером дійсної вартості риски дозволяє йому об'єктивно представляти об'єм можливих збитків і намітити шляхи до їх запобігання або зменшення, а у разі неможливості запобігання збиткам забезпечити їх відшкодування.
На основі наявної інформації про навколишнє середовище, вірогідності, ступеню і величині риски розробляються різні варіанти ризикового вкладення капіталу і проводиться оцінка їх оптимальності шляхом зіставлення очікуваного прибутку і вели­чины риски.
Це дозволяє правильно вибрати стратегію і прийоми управління ризиком, а також способи зниження ступеня риски.
На цьому етапі організації риск-менеджмента головна роль належить фінансовому менеджерові, його психологічним якостям. Про це докладніше буде розказано в наступному розділі.
При розробці програми дії із зниження риски необхідно враховувати психологічне сприйняття ризикових рішень. Ухвалення рішень в умовах риски є психологічним процесом. Тому разом з математичною обоснованнос­тью рішень слід мати на увазі що виявляються при ухваленні і реалізації ризикових рішень психологічні особливості людини: агресивність, нерішучість, сумніви, самостійність, екстраверсію, интроверсию і ін.
Одна і та ж ризикова ситуація сприймається різними людьми по-різному. Тому оцінка риски і вибір фінансового рішення багато в чому залежить від людини, що ухвалює рішення. Від риски зазвичай йдуть керівники консервативного типу, не схильні до інновацій, не упевнені в своїй інтуїції і в своєму професіоналізмі, не упевнені в кваліфікації і професіоналізмі виконавців, тобто своїх працівників.
Екстраверсія - є властивість особи, що виявляється в її спрямованості на навколишніх людей, події. Вона виражається у високому рівні товариськості, живому емоційному відгуку на зовнішні явища.
Інтроверсия - це спрямованість особі на внутрішній світ власних відчуттів, переживань, відчуттів і думок. Для интровертивной особи характерні деякі стійкі особливості поведінки і взаємин з тими, що оточують, опора на внутрішні норми, самоуглубленность. Думки, оцінки интравертов відрізняються значною незалежністю від зовнішніх чинників, розсудливістю. Зазвичай людина суміщає в певній пропорції риси екстраверсії і интроверсии.
Невід'ємним етапом організації риск-менеджмента є організація заходів щодо виконання наміченої програми дії, тобто визначення окремих видів заходів, об'ємів і джерел фінансування цих робіт, конкретних виконавців, термінів виконання і тому подібне
Важливим етапом організації риск-менеджмента є контроль за виконанням наміченої програми, аналіз і оцінка результатів виконання вибраного варіанту ризикового рішення.
Організація риск-менеджмента припускає визначення органу управління ризиком на даному господарському суб'єктові. Органом управління ризиком може бути фінансовий менеджер, менеджер по ризику або відповідний апарат управління: сектор страхових операцій, сектор венчурних інвестицій, відділ ризикових вкладень капіталу і тому подібне Ці сектори або відділи є структурними підрозділами фінансової служби господарюючого суб'єкта.
Відділ ризикових вкладень капіталу відповідно до статуту господарюючого суб'єкта може здійснювати наступні функції:
 проведення венчурних і портфельних інвестицій, тобто ризикових вкладень капітанів відповідно до чинного законодавства і статуту господарюючого суб'єкта;
 розробка програми ризикової інвестиційної діяльності;
 збір, обробка, аналіз і зберігання інформації про навколишнє оточення;
 визначення ступеня і вартості рисок, стратегії і прийомів управління ризиком;
 розробка програми ризикових рішень і організація її виконання, включаючи контроль і аналіз результатів;
 здійснення страхової діяльності, укладення договорів страхування і перестраховки, проведення страхових і перестраховых операцій, розрахунків по страхуванню;
 розробка умов страхування і перестраховки, встановлення розмірів тарифних ставок по страхових операціях;
 виконання функції аварійного комісара, видача гарантії по поручительству російських і іноземних страхових компаній, відшкодування збитків за їх рахунок, доручення іншим особам виконання аналогічних функцій за кордоном;
 ведення відповідної бухгалтерської, статистичної і оперативної звітності по ризикових вкладеннях капіталу.
Особливості вибору стратегії і методів риск-менеджмента
На цьому етапі організації риск-менеджмента головна роль належить фінансовому менеджерові, його психологічним якостям. Фінансовий менеджер, що займається питаннями риски (менеджер по ризику), повинен мати два має рацію: право вибору і право відповідальності за нього.
Право вибору означає право ухвалення рішення, необхідного для реалізації наміченої мети ризикового вкладення капіталу. Рішення повинне ухвалюватися менеджером единолично. У риск-менеджменте із-за його специфіки, яка обумовлена перш за все особливою відповідальністю за ухвалення риски, неце­лесообразно, а в окремих випадках і зовсім неприпустимо колективне (групове) ухвалення рішення, за яке ніхто не несе ніякої відповідальності. Колектив, що ухвалив рішення, ніколи не відповідає за його виконання. При цьому слід мати на увазі, що колективне рішення через психологічні особливості окремих індивідів (їх антагонізму, егоїзму, політичної, економічної або ідеологічної платформи і тому подібне) є суб'єктивнішим, ніж рішення, що приймається одним фахівцем.
Для управління ризиком можуть створюватися спеціалізовані групи людей, наприклад сектор страхових операцій, сектор венчурних інвестицій, відділ ризикових вкладень капіталу (тобто венчурних і портфельних інвестицій) і ін.
Дані групи людей можуть підготувати попереднє колективне рішення і прийняти його простою або кваліфікованою (тобто дві третини, три чверті, одноголосно) більшістю голосів.
Проте остаточно вибрати варіант ухвалення риски і ризикового вкладення капіталу повинна одна людина, оскільки він одночасно переймає на себе і відповідальність за дане рішення.
Відповідальність указує на зацікавленість що ухвалює ризикове рішення в досягненні поставленої ним мети.
При виборі стратегії і прийомів управління ризиком часто використовується якийсь певний стереотип, який складається з досвіду і знань фінансового менеджера в процесі його роботи і служить основою автоматичних навиків в роботі. Наявність стереотипних дій дає менеджерові можливість в певних типових ситуаціях діяти оперативно і найбільш оптимальним чином. За відсутності типових ситуацій фінансовий менеджер повинен переходити від стереотипних рішень до пошуків оптимальних, прийнятних для себе ризикових реше­ний.
Підходи до вирішення управлінських завдань можуть бути найрізноманітнішими, тому ризик-менеджмент володіє багатоваріантністю.
Багатоваріантність риск-менеджмента означає поєднання стандарту і неординарності фінансових комбінацій, гнучкість і неповторність тих або інших способів дії в конкретній господарській ситуації. Головне в риск-менеджменте - правильна постановка мети, що відповідає економічним інтересам об'єкту управління.
Ризик-менеджмент вельми динамічний. Ефективність його функціонування багато в чому залежить від швидкості реакції на зміни умов ринку, економічної ситуації, фінансового стану об'єкту управління. Тому ризик-менеджмент повинен базуватися на знанні стандартних прийомів управління ризиком, на умінні швидко і правильно оцінювати конкретну економічну ситуацію, на здатності швидко знайти хороший, якщо не єдиний вихід з цієї ситуації.
У риск-менеджменте готових рецептів немає і бути не може. Він учить тому, як, знаючи методи, прийоми, способи вирішення тих або інших господарських завдань, добитися відчутного успіху в конкретній ситуації, зробивши її для себе більш менш визначеною.
Особливу роль у вирішенні ризикових завдань грають інтуїція менеджера і инсайт.
Інтуїція є здатністю безпосередньо, як би раптово, без логічного продумування знаходити правильне вирішення проблеми. Інтуїтивне рішення виникає як внутрішнє осяяння, прояснення думки, що розкриває суть питання, що вивчається. Інтуїція є неодмінним компонентом творчого процесу. Психологія розглядає інтуїцію у взаємозв'язку з плотським і логічним пізнанням і практичною діяльністю як безпосереднє знання в його єдності із знанням опосередкованим, раніше придбаним.
Інсайт - це усвідомлення вирішення деякої проблеми. Суб'єктивно инсайт переживають як несподіване осяяння, збагнення. У момент самого инсайта рішення усвідомлюється дуже ясно, проте ця ясність часто носить короткочасний характер і нуж­дается в свідомій фіксації рішення.
Основні правила риск-менеджмента
У випадках, коли розрахувати ризик неможливо, ухвалення ризикових рішень відбувається за допомогою евристики.
Евристика є сукупністю логічних прийомів і методичних правил теоретичного дослідження і відшукання істини. Іншими словами, це правила і ухвалення рішення особливо складних завдань.
Звичайно, евристика менш надійна і менш визначена, чим математичні розрахунки. Проте вона дає можливість отримати цілком певне рішення.
Ризик-менеджмент має свою систему евристичних правил і прийомів для ухвалення рішень в умовах риски.
ОСНОВНІ ПРАВИЛА РІСЬК-МЕНЕДЖМЕНТА
1.      Не можна ризикувати більше, ніж це може дозволити власний капітал.
2.      Треба думати про наслідки риски.
3.      Не можна ризикувати багатьом ради малого.
4.      Позитивне рішення ухвалюється лише за відсутності сумніву.
5.      За наявності сумнівів ухвалюються негативні рішення.
6.      Не можна думати, що завжди існує тільки одне рішення. Можливо, є та інші.
Реалізація першого правила означає, що перш, ніж ухвалити рішення про ризикове вкладення капіталу, фінансовий менеджер винен:
1)      визначити максимально можливий об'єм збитку по даному ризику;
2)      зіставити його з об'ємом вкалываемого капіталу:
3)      зіставити його зі всіма власними фінансовими ресурсами і визначити, чи не приведе втрата цього капіталу до банкрутства даного інвестора.
Об'єм збитку від вкладення капіталу може дорівнювати об'єму даного капіталу, трохи менше або більше його.
При прямих інвестиціях об'єм збитку, як правило, дорівнює об'єму венчурного капіталу.
Інвестор вклав 1 млн. лей в ризикову справу. Справа прогоріла. Інвестор втратив 1 млн. лей.
Проте з урахуванням зниження купівельної спроможності грошей в умовах інфляції об'єм втрат може бути більше, ніж сума грошей, що вкладаються. В цьому випадку об'єм можливого збитку слід визначати з урахуванням індексу інфляції. Інвестор вклав 1 млн. лей в ризикову справу в надії отримати через рік 5 млн. лей. Справа прогоріла. Якщо через рік гроші не повернули, то об'єм збитку слід рахувати з урахуванням індексу інфляції (наприклад, 220%), тобто 2,2 млн. лей (2,2 х 1). При прямому збитку, нанесеному пожежею, повінню, крадіжкою і тому подібне, розмір збитку більше прямих втрат майна, оскільки воно включає ще додаткові грошові витрати на ліквідацію наслідків збитку і придбання нового майна.
При портфельних інвестиціях, тобто при покупці цінних паперів, які можна продати на вторинному ринку, об'єм збитку звичайна менше суми витраченого капіталу.
Співвідношенням максимально можливого об'єму збитку і об'єму власних фінансових ресурсів інвестора є ступінь риски, ведучу до банкрутства. Вона вимірюється за допомогою коефіцієнта риски: К=у/с
де До - коефіцієнт риски;
У - максимально можлива сума збитку, лей;
З - об'єм власних фінансових ресурсів з урахуванням точних відомих надходжень засобів, лей.
Дослідження ризикових заходів, проведені автором, дозволяють зробити вивід, що оптимальний коефіцієнт риски складає 0,3, а коефіцієнт риски, ведучий до банкрутства інвестора, - 0,7 і більш.
Реалізація другого правила вимагає, щоб фінансовий менеджер, знаючи максимально можливу величину збитку, визначив би, до чого вона може привести, яка вірогідність риски, і ухвалив рішення про відмову від риски (тобто від заходу), ухваленні риски на свою відповідальність або передачі риски на відповідальність іншій особі.
Дія третього правила особлива яскраво виявляється при передачі риски, тобто при страхуванні. В цьому випадку він означає, що фінансовий менеджер повинен визначити і вибрати прийнятне для нього співвідношення між страховим внеском і страховою сумою. Страховий внесок - це плата страхувальника страховикові за страховий ризик. Страхова сума - це грошова сума, на яку застраховані матеріальні цінності, відповідальність, життя і здоров'я страхувальника. Ризик не має бути удер­жан, тобто інвестор не повинен переймати на себе ризик, якщо розмір збитку відносно великий в порівнянні з економією на страховому внеску.
Реалізація решти правил означає, що в ситуації, для якої є тільки одне рішення (позитивне або негативне), треба спочатку спробувати знайти інші рішення. Можливо, вони дійсно існують. Якщо ж аналіз показує, що інших рішень немає, то діють за правилом “з розрахунку на гірше”, тобто якщо сумніваєшся, то ухвалюй негативне рішення.